【研报策略】2023年下半年展望：机构称豆粕或先抑后扬_环球时快讯

华联期货：蛋白粕或震荡上涨

供应端来看，美豆种植面积大幅下调将使23/24年度的美豆供应紧缩，这就要求美豆主产区天气更不能出问题。一旦天气有异常，美豆价格将变得更加敏感。厄尔尼诺现象正在发生，从历史经验来看厄尔尼诺发生时期美国西南部降雨增加，直接利多美豆产量。

三季度南美豆对行情的影响不大，但巴西豆的高库存将为美豆和国内豆粕的上涨提供不小的压力。澳大利亚菜籽的主要生产区域西澳南部、南澳南部、维多利亚州的有较大概率出现异常低的降雨量，澳大利亚油菜籽产量预计大减。

(资料图片)

持续低迷的生猪价格和养殖利润降低养殖户的补栏积极性，预计2023年下半年生猪存栏和能繁母猪存栏或将维持稳定甚至小幅下降，豆粕需求支撑有限。

总的来说，由于美豆种植面积大幅下调，这就使得美豆供应相对紧张，而澳大利亚菜籽产量也预计大减，都将推动豆菜粕价格大幅上涨。

方正中期：下半年豆粕先扬后抑

上半年国内大豆供应逐步增加，豆粕强现实逐步弱化，基差快速回落。国内豆粕市场是供给主导价格的市场，需求会影响阶段性节奏。2022/23年度大豆进口量有所增加，根据排船及发船情况来看二三季度大豆到港量较大，供应总量上较为充足。小麦大量替代玉米(小麦蛋白含量高于玉米)使得豆粕的饲用需求减少，豆粕供需趋于宽松。

预计7月份大商所豆粕期货价格走势仍将疲软，8-9月或与美豆共振走高，四季度新作大豆上市后预计会再度走弱。下半年大商所豆粕期货价格运行区间预计在3200-4000元/吨内先扬后抑为主。

华泰期货：豆粕维持谨慎看多思路

国内大豆到港量依旧较高，开机率相对维持高位，供应端没有太大的变化。但受到汇率贬值的影响，进口成本抬升，给到了豆粕价格一定的支撑。虽然当前国内豆粕供应略显充足，但是未来的整体走势还是将会受到美豆价格的影响。

当前市场聚焦于天气炒作，而在今年美豆种植面积减少的情况下，受到天气影响的单产无疑更是重中之重，一旦美豆主产区干旱天气持续对大豆生长造成影响而导致单产无法达到预期，美豆的供需平衡表将重新回到此前的紧张局面，并且带动美豆价格和国内豆粕价格同步上行。

瑞达期货：豆粕呈累库态势

从供应端来看，随着大豆的逐渐到港，油厂的开机率逐渐回升，豆粕的库存预计呈现累积的势头。从需求端来看，生猪产能去化较为缓慢，一定程度上支撑了猪饲料需求。从禽料的需求来看，肉鸡方面，价格持续下跌，出栏有所增加，加上需求不佳，限制肉鸡的价格。不过需要注意的是，美豆方面有炒作天气的情况，如果成本增加，对豆粕的价格有所支撑。

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